2007年下半年，当上证指数接连创下新高以来，多数投资者都闻到了危险的气息，他们再也不敢把钱投在中国股市，但他们又不想让自己富余的资金闲置。为了迎合这些投资者的心理，一些基金公司不失时机推出了QDII。华夏基金、嘉实基金、上投摩根的QDII产品分别在9月底和10月中上旬陆续推出，投资者热情一浪高过一浪，首发当日的申购记录被不断刷新，分别达到631亿元、738亿元和1163亿元之巨，其中，上投摩根亚太优势的1163亿元的审购额记录迄今未能打破。一时间，QDII成为国内投资者一个赚钱神话！

  被投资者寄予厚望的QDII，在2008年表现如何呢？据统计，去年成立的首批4只QDII基金净值全线下跌，前11个月平均跌幅达到51.16％，这和同期偏股型A股基金51.57％的跌幅基本相当。其中今年一直保持较低仓位的华夏全球最为抗跌，跌幅为44.68％，南方全球单位净值下跌45.78％，仅次于华夏全球。主投港股的嘉实海外单位净值下跌53.36％，而主要在亚太市场配置的上投亚太跌幅达到60.00％。截至11月底，这4只QDII的单位净值分别为0.494、0.508、0.41和0.358元。

  今年成立的5只QDII表现也难如人意，截至11月底，工银全球自2月14日成立以来跌幅达到47.2％，华宝海外自5月7日成立以来累计下跌32.6％，银华全球自5月26日成立以来累计下跌31.4％，6月27日成立的海富通海外表现相对较好，跌幅仅为10.7％，8月27日成立的交银环球单位跌幅为3.5％。

  由于全球股市从11月底到现在都有所反弹内，截至12月18日，华夏全球、南方全球、嘉实海外、上投亚太这4只QDII的单位净值分别为0.5410、0.5360、0.4660和0.3980元。工银全球、华宝海外、银华全球、海富通海外、交银环球这5只QDII的单位净值分别为0.5640、0.7600、0.7480、1.0200、0.9740。如果与国内基金同期比较，QDII还是要略逊一筹。

  实际上，在2008年年初，当首批出海的QDII均跌破面值时，QDII神话就已经破灭。而QDII的发行也从火暴程度骤然变冷，今年新发的QDII基金融资几近停滞，年初发行的工银瑞信只募集了30多亿元，随后发行的几只QDII更差，多为四五亿的规模，比A股新发基金还差。其中海富通中国海外精选基金募资规模为5.09亿元，而之前成立的华宝兴业海外中国基金和银华全球核心精选基金分别实现了4.62亿元和4.17亿元的首发规模。随后的交银施罗德环球精选价值证券投资基金则募了5.08亿元。从1162.6亿到4.17亿，缩水的数字似乎在嘲笑人们的疯狂！

  半年报统计显示，最先出海的4只QDII的700多万持有人几乎全部出现亏损。从亏损金额来看，QDII总亏损金额超过400亿元。更让人觉得神奇的是，10月10日QDII伴随国内几只基金一起跌破0.4元，进入“三毛”基金行列。10月10日公布的QDII净值显示，上投亚太优势0.396元，单日跌幅高达5.26％。成为首只跌入三毛区间的QDII。

  QDII的糟糕表现引起了持有者的恐慌。今年新成立的基金QDII海富通海外和华宝海外，均在3季度遭遇了大比例赎回。根据华宝兴业基金10月22日发布的2008年第3季度报告显示，成立于2008年5月7日的海外中国成长QDII，报告期末基金份额总额为2.405亿份，较报告期初7月1日的4.627亿总份额，缩水了48％。在3季度中表现不俗的海富通海外精选，规模缩水的程度有过之而无不及。其3季报显示，该基金在第3季度遭到了3.87亿份的大比例赎回，其份额从期初的5.09亿份突降至期末的1.22亿份，份额下降达76％。

  为什么QDII下海不久就惨遭折戟沉沙呢？笔者认为以下几大原因值得深思！

  其一，恶劣的经济环境是QDII折戟沉沙的最主要原因。2008年，美国次贷危机迅速蔓延并演变成金融风暴波及全球，而原油价格高企、通胀加剧等因素也将全球经济拖入衰退边缘，经济危机若隐若现，全球股市因此一片凄风苦雨，在如此糟糕的氛围下，QDII要想有上好表现犹如痴人说梦！但笔者认为，管理者为什么要选择危机重重的关键时刻让QDII扬帆出海浪费投资者钱财也需要检讨！

  其二，QDII缺乏专业人才。据悉，上海某基金公司海外投资部（不包括交易清算等）只有3个人，既要负责研究又要进行投资运作。北京一家基金公司海外投资部同样缺人，QDII基金经理中有一人甚至没有海外投资经验。很多QDII基金经理并没有境外投资实践经验，只是在境外工作过而已，真正有过管理全球基金丰富经验的人几乎没有，对于40亿美元这么庞大规模资金的管理更是缺乏经验。

   其三，贪功冒进损人不利己。当QDII的基金经理刚一上任，他们就急不可耐地把募集到的巨额现金变成海外的股票仓位。首批QDII基金都毫无例外地采取了股票型基金这一类型，这就意味着即使基金经理极不看好市场，至少也要保持60％以上的股票仓位。这为后来QDII净值的全线下跌埋下了祸根。

  上投摩根亚太优势基金经理杨逸枫当时在接受媒体采访时表示，“投资时机的不确定性太高，很难捕捉。我们再三考虑，最终还是决定不做时机选择，在第一时间把想买的好股票买到手。”正是这样一种不做选时的投资理念，使大多数QDII基金时刻保持了很高的股票仓位，上投亚太自成立后连续三个季度股票仓位在90％左右，直到今年三季末才有所下降，但仍然达到80％，嘉实海外同样一直保持着80％左右的股票仓位，今年成立的工银全球同样保持着85％左右的高仓位。

  总结教训可以让我们时刻对市场保持敬畏之心，我们可以躲过人群的喧嚣，静静地想为什么80%到90%的中国散户都逃脱不了亏损的宿命？难道我们真的比别人聪明？难道我们真的可以成为赚钱的另类？难道股市陷阱对我们来说只是一场游戏？在这个世界上，永远不要高估自己，也永远不要试图玩火，玩火者必自焚！所以，笔者希望散户朋友千万不要火中取栗，等股市已经企稳并开始返身向上再参与也不会太迟！